گزارش با بازار؛ شاخص مدیران خرید خدمات ISM در سپتامبر ۲۰۲۶ از ۵۵.۴ در ماه اوت به ۵۴.۹ کاهش یافت، در حالی که پیش‌بینی‌ها ۵۵ بود. با این وجود، این شاخص برای بیست‌وهفتمین ماه متوالی در محدوده رشد باقی ماند که نشان‌دهنده رشد مداوم در بخش خدمات ایالات متحده است.
افت محسوس فعالیت تجاری و سفارشات جدید
فعالیت تجاری به طور قابل توجهی کاهش یافت و شاخص فعالیت تجاری از ۶۱.۷ به ۵۶.۵ کاهش یافت، در حالی که سفارشات جدید نیز به ۵۹.۸ تعدیل شد. اشتغال بهبود یافت و پس از دو ماه انقباض، دوباره از آستانه ۵۰ به ۵۰.۱ بازگشت.
کندشدن زنجیره تأمین و رشد سفارشات معوق
تحویل تأمین‌کنندگان کند شد و شاخص مربوطه به ۵۳.۲ افزایش یافت، در حالی که سفارشات معوق به ۵۶.۶ افزایش یافت که بالاترین سطح آنها از ژوئیه ۲۰۲۲ است.
فشار قیمتی و ضعف صادرات
فشارهای قیمتی همچنان یک نگرانی عمده بود، به طوری که شاخص قیمت‌ها به ۷۴ افزایش یافت که بالاترین سطح آن از ژوئیه ۲۰۲۲ و برای ششمین بار در هفت ماه بالاتر از ۷۰ بود. سفارشات صادراتی به شدت تضعیف شد و برای اولین بار در هشت ماه به زیر ۵۰ رسید. تعرفه‌ها، هزینه‌های سوخت و محدودیت‌های زنجیره تأمین همچنان نگرانی‌های اصلی برای مشاغل بودند.
تحلیل
این گزارش یک تصویر دوگانه از اقتصاد آمریکا ارائه می‌دهد: بخش خدمات همچنان در حال رشد است، اما سرعت این رشد در حال کاهش و ترکیب داخلی آن نگران‌کننده شده است. افت شاخص فعالیت تجاری از ۶۱.۷ به ۵۶.۵ و تضعیف سفارشات جدید نشان می‌دهد تقاضا در حال سرد شدن است، در حالی که جهش شاخص قیمت‌ها به ۷۴ نشان‌دهنده باقی‌ماندن فشار تورمی سرسختانه است. این ترکیب یعنی «رشد کندتر با تورم بالاتر» — بدترین سناریو برای فدرال رزرو.
نکته کلیدی، بازگشت شاخص اشتغال به بالای ۵۰ پس از دو ماه انقباض است که با داده‌های ضعیف بازار کار در گزارش اشتغال اخیر همخوانی کامل ندارد؛ این تناقض می‌تواند نشانه‌ای از سردرگمی سیاست‌گذار در خوانش روند واقعی اشتغال باشد. از سوی دیگر، رشد سفارشات معوق به بالاترین سطح از ۲۰۲۲ و کندشدن تحویل تأمین‌کنندگان، نشانه‌هایی از گلوگاه‌های عرضه و انبار شدن سفارش‌هاست که در صورت تداوم، می‌تواند فشار قیمتی را در ماه‌های آینده تشدید کند.
از منظر بازار، این داده‌ها موقعیت فدرال رزرو را پیچیده‌تر می‌کند: ضعف سفارشات صادراتی و فعالیت تجاری برای کاهش نرخ بهره است، اما تورم بالای ۷۰ شاخص قیمت‌ها، فضای مانور را محدود می‌کند. انتظار می‌رود بازارها واکنش محتاطانه‌ای نشان دهند و تمرکز به سمت صورتجلسه FOMC و داده‌های تورمی هفته‌های آینده منتقل شود؛ چرا که در شرایط فعلی، تداوم فشار قیمتی می‌تواند سناریوی «رکود تورمی» را تقویت کند و ریسک‌گریزی را در بازارهای سهام و اوراق بالا ببرد.