به گزارش با بازار؛ قیمت تولیدکننده در ایالات متحده در سپتامبر ۲۰۲۶ نسبت به ماه قبل ۱.۳ درصد افزایش یافت که شدیدترین افزایش از زمان آغاز حمله روسیه به اوکراین در مارس ۲۰۲۲ و دومین افزایش بالای ثبت‌شده است.
شوک انرژی محرک اصلی تورم تولیدکننده
این افزایش به‌شدت بالاتر از انتظارات بازار مبنی بر افزایش ۰.۵ درصدی بود، زیرا شوک جهانی انرژی ناشی از جنگ در خاورمیانه باعث شد هزینه‌های انرژی برای تولیدکنندگان آمریکایی در این ماه ۱۰.۸ درصد افزایش یابد که به نوبه خود باعث افزایش هزینه‌های حمل‌ونقل و انبارداری (۳.۴ درصد) و تجارت (۱.۴ درصد) شد. تنش‌های ژئوپلیتیکی و آب‌وهوای نامساعد نیز قیمت مواد غذایی را به ۱.۲ درصد افزایش رساند.
شاخص قیمت تولیدکننده اصلی، که شامل مواد غذایی و انرژی نمی‌شود، ۰.۷ درصد افزایش یافت. شاخص قیمت تولیدکننده اصلی سالانه ۶.۳ درصد افزایش یافت که بیشترین میزان از دسامبر ۲۰۲۲ است.
رشد فراتر از انتظار خرده‌فروشی
فروش خرده‌فروشی در ایالات متحده در سپتامبر ۲۰۲۶ نسبت به ماه قبل ۰.۸ درصد افزایش یافت، که پس از افزایش ۱.۳ درصدی در ماه اوت و بسیار بالاتر از پیش‌بینی‌های افزایش ۰.۳ درصدی بود. فروش در پمپ بنزین‌ها به دلیل افزایش قیمت‌ها ۶.۴ درصد افزایش یافت. داده‌های فروش خرده‌فروشی برای تورم تعدیل نشده است. به استثنای بنزین، فروش خرده‌فروشی فقط ۰.۲ درصد افزایش یافت.
ترکیب بخش‌های مختلف خرده‌فروشی
افزایش‌های دیگری نیز در فروشگاه‌های مبلمان (۱.۳ درصد)، خدمات غذایی و مکان‌های نوشیدنی (۱.۱ درصد)، بهداشت و مراقبت شخصی (۰.۷ درصد)، لوازم الکترونیکی و لوازم خانگی (۰.۶ درصد)، مواد غذایی و نوشیدنی (۰.۴ درصد)، خرده‌فروشان غیرفروشگاهی (۰.۳ درصد) و فروشندگان وسایل نقلیه موتوری (۰.۲ درصد) مشاهده شد.
از سوی دیگر، فروش در فروشگاه‌های پوشاک متوقف شد و در خرده‌فروشان فروشگاه‌های متفرقه (منفی ۳ درصد)، مصالح ساختمانی و تجهیزات باغبانی (منفی ۰.۶ درصد)، کالاهای ورزشی، آلات موسیقی و کتاب (منفی ۰.۵ درصد) و فروشگاه‌های کالاهای عمومی (منفی ۰.۱ درصد) کاهش یافت.
در همین حال، فروش به استثنای خدمات غذایی، فروشندگان خودرو، فروشگاه‌های مصالح ساختمانی و پمپ بنزین‌ها که برای محاسبه تولید ناخالص داخلی استفاده می‌شوند، پس از افزایش ۱.۲ درصدی در ماه اوت، ۰.۱ درصد افزایش یافت.
تحلیل
ترکیب این دو گزارش، تصویری هشداردهنده از اقتصاد آمریکا ارائه می‌دهد که دقیقاً در تقاطع «رکود تورمی» قرار گرفته است. جهش ۱.۳ درصدی شاخص قیمت تولیدکننده — شدیدترین از مارس ۲۰۲۲ — نشان می‌دهد شوک انرژی ناشی از جنگ خاورمیانه در حال سرایت به کل زنجیره تولید است: از انرژی (۱۰.۸ درصد) به حمل‌ونقل و انبارداری (۳.۴ درصد) و سپس به تجارت (۱.۴ درصد). این زنجیره انتقال، یک تهدید جدی برای تورم مصرف‌کننده در ماه‌های آینده است، زیرا تولیدکنندگان معمولاً این هزینه‌ها را با تأخیر به مصرف‌کننده منتقل می‌کنند.
نکته نگران‌کننده‌تر، جهش شاخص اصلی سالانه به ۶.۳ درصد است که بیشترین میزان از دسامبر ۲۰۲۲ محسوب می‌شود. این یعنی حتی با حذف نوسان‌های انرژی و مواد غذایی، فشار تورمی پایه در حال تقویت است و این دقیقاً همان چیزی است که فدرال رزرو از آن هراس دارد.
در سمت خرده‌فروشی، رشد ۰.۸ درصدی در نگاه اول مثبت به نظر می‌رسد، اما ترکیب داخلی آن نگران‌کننده است. جهش ۶.۴ درصدی فروش پمپ بنزین‌ها که ناشی از افزایش قیمت است، نه افزایش حجم واقعی مصرف، بخش عمده این رشد را توضیح می‌دهد. با حذف بنزین، رشد خرده‌فروشی تنها ۰.۲ درصد است و شاخص «کنترل گروه» که برای محاسبه تولید ناخالص داخلی استفاده می‌شود، فقط ۰.۱ درصد رشد کرده است — عددی بسیار ضعیف که نشان‌دهنده کندی واقعی تقاضای مصرف‌کننده است.
افت ۳ درصدی فروشگاه‌های متفرقه، کاهش ۰.۶ درصدی مصالح ساختمانی و توقف فروش پوشاک، همگی نشانه‌هایی از فشار هزینه‌های زندگی بر بودجه خانوارها است. مصرف‌کننده آمریکایی در حال «تعویض» الگوی خرید خود است: کمتر خرج کالاهای اختیاری و بیشتر خرج نیازهای اولیه و انرژی.
از منظر سیاست‌گذاری، این داده‌ها فدرال رزرو را در دشوارترین موقعیت ممکن قرار می‌دهد. تورم تولیدکننده بالای انتظار، سناریوی افزایش نرخ بهره را تقویت می‌کند؛ اما ضعف تقاضای واقعی در خرده‌فروشی، довل برای تسهیل پولی است. در چنین شرایطی، انتظار می‌رود بازارها واکنش پرنوسانی نشان دهند: دلار تقویت شود، طلا در نوسان بماند و بازار سهام تحت فشار قرار گیرد. بازده اوراق خزانه‌داری نیز احتمالاً به مسیر صعودی خود ادامه خواهد داد. در مجموع، این گزارش‌ها تأییدی بر سناریوی «تورم پایدار با رشد کند» است که در آن هیچ‌کدام از دارایی‌های ریسکی و امن عملکرد یکدستی نخواهند داشت.